نام فایل : مقدمه ای بر مدل های قیمت گذاری دارایی

فرمت : .ppt

تعداد صفحه/اسلاید : 40

حجم : 4 مگابایت

مقدمه ای بر مدل های قیمت گذاری دارایی
فهرست مطالب :
نظریه بازار سرمایه (مفروضات بازار سرمایه و ...)
دارایی بدون مخاطره (انحراف معیار ، بازده مورد انتظار)
قضیه تفکیک
مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه
خط بازار اوراق بهادار
خط ویژگی
نظریه قیمت گذاری آربیتراژ
نظریه بازار سرمایه :
نظریه بازار سرمایه، مباحث سبد اوراق بهادار را توسعه می دهد و مدلی برای قیمت گذاری دارایی های مخاطره آمیز ایجاد می نماید.

خروجی نهایی این نظریه، مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (CAPM) می باشد که کمک می کند تا نرخ بازده مورد نیاز را برای هر دارایی مخاطره آمیز تعیین کنیم.
مفروضات نظریه بازار سرمایه :
هدف همه سرمایه گذاران دستیابی به نقاط موجود بر روی مرز کارا هستند.
سرمایه گذاران می توانند هر مبلغی را با نرخ بازده بدون مخاطره ( RFR ) قرض گرفته یا قرض بدهند.
همه سرمایه گذاران دارای انتظارات مشابهی هستند یعنی، آنها توزیع احتمال یکسانی برای نرخ بازده آینده، برآورد می کنند.
همه سرمایه گذاران دارای افق زمانی مشابهی هستند.
همه سرمایه گذاری ها قابل تقسیم هستند.
خرید یا فروش دارایی ها، فاقد مالیات یا هزینه معامله می باشند.
تورم یا تغییر در نرخ بهره وجود ندارد یا تورم پیش - بینی می شود.
بازار سرمایه در حال تعادل می باشد یعنی دارایی ها با توجه به ریسک خود به طور صحیح قیمت گذاری شده اند.
دارایی بدون مخاطره :
عامل اصلی که نظریه سبد اوراق بهادار را به نظریه بازار سرمایه تعمیم می دهد مفهوم دارایی بدون مخاطره است.

دارایی بدون مخاطره دارایی است که بازده های آینده آن قطعی بوده و انحراف معیار بازده مورد انتظار آن صفر است و نرخ بازده بدون مخاطره را ( RFR ) فراهم می سازد.
کوواریانس با یک دارایی بدون مخاطره :
کوواریانس بین دو مجموعه بازده :

بازده دارایی بدون مخاطره قطعی است یعنی نرخ بازده احتمالی و بازده مورد انتظار مساویند در نتیجه :

یعنی :

بنابراین :


همبستگی بین دارایی مخاطره آمیز
و دارایی بدون مخاطره :


ترکیب دارایی بدون مخاطره با سبد اوراق بهادار مخاطره آمیز :((بازده مورد انتظار ، انحراف معیار))
بازده مورد انتظار :

درصدی از سبد اوراق بهادار که بر روی دارایی بدون مخاطره سرمایه گذاری شده است.
نرخ بازده مورد انتظار سبد اوراق بهادار مخاطره آمیز i
مثال :
فرض کنید که نرخ بازده مورد انتظار سبد اوراق بهادار مخاطره آمیز 0/10 می باشد و 0/40 از سبد اوراق بهادار برروی دارایی بدون مخاطره سرمایه گذاری شده است و نرخ بازده بدون مخاطره برابر با 0/07 می باشد. بازده مورد انتظار را محاسبه کنید؟
انحراف معیار :
واریانس مورد انتظار برای یک
سبد اوراق بهادار با دو دارایی :


ترکیب دارایی بدون مخاطره با
سبد اوراق بهادار مخاطره آمیز :


چون واریانس دارایی بدون
مخاطره صفر است در نتیجه :
....